Nolan Mariotte
L'intelligence artificielle attire d'énormes investissements, beaucoup plus importants que nous ne le croyons vraiment, donc il y a une question qui commence à gagner en force dans certains milieux financiers: ne creusera-t-il pas le même trou qui a conduit à l'effondrement d'autres grandes bulles du passé? Cette bulle directe de l'IA est-elle vers une crise économique sans précédent? Eh bien, il y a des positions qui avertissent déjà, et les données ne manquent pas, car le matériel et les infrastructures sont au prix de l'or.
Avec des chiffres d'investissement qui battent des records (plus d'un milliard d'euros parmi les fantastiques 7) une endettement croissante et un nouveau protagoniste peu réglementé comme le crédit privé. Par conséquent, il y a déjà ceux qui voient des similitudes trop dérangeantes avec les crises précédentes, et le matériel est la monnaie parmi ces sociétés.
L'IA est une bulle et plusieurs indiquent la crise économique, d'où vient cet argent pour le matériel et les logiciels?
Nous vivons une vraie fièvre d'or, mais en version numérique. Les géants technologiques lancent le reste pour construire des centres de données avec l'état du matériel -art, capable d'alimenter l'expansion de l'IA générative. Microsoft, Meta, Google et Amazon ont décaissé plus d'un milliard de dollars seulement au dernier trimestre. Dans le cas de Microsoft et Meta, cette dépense représente plus d'un tiers de ses revenus. Mais le plus surprenant n'est pas de savoir combien ils dépensent, mais comment ils le financent.
Au lieu de dépendre uniquement de l'argent ou des sacs, la technologie tire de plus en plus de dette. Mais nous ne parlons pas uniquement d'obligations d'entreprise à utiliser: un acteur très puissant est apparu dans l'ombre, le crédit privé So-appelé. Ce sont des fonds qui prêtent de l'argent en dehors du circuit bancaire traditionnel, sans passer par les mêmes contrôles, mais qui augmentent à pleine vitesse. Les entreprises en tant qu'objectif négocient déjà des prêts pouvant atteindre 30 000 millions de dollars avec des entreprises telles qu'Apollo ou Carlyle pour acheter du matériel Nvidia et d'autres.
Ce modèle se souvient dangereusement de ce qui s'est passé à d'autres moments de l'investissement d'Euphoria: au XIXe siècle avec les chemins de fer, ou dans les années 90 avec la fibre optique. Dans les deux cas, il a été investi plus que ce que la demande réelle pouvait absorber à court terme, et bien que l'infrastructure ait fini par être utile, de nombreux investisseurs ont été ruinés en cours de route.
Ce n'est pas de l'argent bancaire, mais alors, où est le risque de traîner les entreprises et les gouvernements?
C'est là que l'alarme commence à sonner. Le crédit privé ne fonctionne pas dans le vide: il a également besoin d'un financement, et une bonne partie provient des banques traditionnelles. En seulement dix ans, le poids de ces prêts dans les portefeuilles de banque est passé de 1% à 14%. Si tout cet argent se termine par des projets d'IA qui ne répondent pas aux attentes, l'impact peut entraîner l'ensemble du système financier, du moins, selon certains économistes qui crient dans le ciel avec cette bulle d'IA et préviennent le risque de crise économique.
Et les tentacules ne s'arrêtent pas là: les assureurs, en particulier ceux de la vie, ont déclenché leur exposition à une dette à risque élevé. Selon certains rapports recueillis par Wallstreetcn, ils ont déjà dépassé les niveaux qu'ils avaient juste avant la crise hypothécaire de subprimes en 2008. Ce qui a forcé le gouvernement américain à sauver des géants tels que l'AIG et l'espagnol aux banques d'épargne.
Jamie Dimon, le PDG de JPMorgan, l'a déjà dit ouvertement: le crédit privé pourrait être l'origine de la prochaine grande crise. Et il le dit alors que sa propre banque est toujours dans son cou dans cette entreprise. Comme un ancien directeur de Citigroup l'a dit dans les années à bulles: “Bien que la musique sonne, vous devez continuer à danser.”
La demande matérielle n'arrête pas de croître, le marché est incontrôlé, les réserves sont faites pour les générations ultérieures
Et cela fait: la danse sur une piste construite avec l'IA, une bulle de dette et des attentes élevées. La question est de savoir combien de temps la musique prendra pour s'arrêter … et qui manquera de chaise, car en attendant, le matériel continue de couler, le logiciel est toujours créé, et il semble que tout le monde veuille accélérer le processus dans un mouvement qui, du point de vue économique, semble suicide.
Les concepteurs de matériel peuvent-ils accélérer le nouveau GPU, TPU et NPU? Un géant comme Nvidia n'a pas bien fait, et nous l'avons vu avec beaucoup de problèmes à Blackwell, et Vera Rubin fait un chemin similaire. C'est peut-être pourquoi Apple l'a pris avec plus de prudence? Quoi qu'il en soit, les lettres ont déjà été distribuées et maintenant tout le monde joue sa main, certains ont même marqué un «tout in». Pour le bien de tous, j'espère que cette bulle d'IA ne met pas fin à une crise économique dans une économie déjà maltrecha en soi, entre autres, pour les tarifs.
